DAX: Start in die US-Berichtssaison

Die aktuelle Marktlage

Schlechte US-Arbeitsmarktzahlen hatten die Börsen zunächst in einen regelrechten Schockzustand versetzt. Die Sorgen über den Welthandel kehrten zurück und mithin die Angst, dass in diesem Umfeld die extrem niedrigen Handelsumsätze während der Sommerpause die Abwärtstendenz eher noch verstärken könnten. Einen weiteren Schlag gegen die heile Welt der Konjunkturoptimisten versetzte die Beraterin von Präsident Obama, die laut über die Notwendigkeit eines weiteren Konjunkturpaketes nachdachte – was verständlicherweise etwas für Verwirrung bei all jenen sorgte, die den Wirtschaftsaufschwung schon ante portas vermutet hatten. Ansonsten war die Nachrichtenlage durchwachsen.

Einer starken inländischen Industrieproduktion im Mai stand ein überraschend starker Rückgang bei den japanischen Auftragseingängen gegenüber. Auch die japanischen Exporte brachen im Mai um 42 Prozent gegenüber dem Vorjahr ein, wobei sich der Rückgang gegenüber April sogar noch beschleunigte. Alles in allem eine bittere Pille für die Bullen. Dann endlich eröffnete Alcoa den Quartalsreigen. Der Konzern veröffentlichte zum dritten Mal in Folge tiefrote Quartalszahlen, aber weniger schlecht als von Experten erwartet. Zum Ausblick machte der Konzern keine Angaben. Alcoa gilt unter Experten als Indikator für die Geschäftsentwicklung aller US-Unternehmen schlechthin. Zuletzt sorgte eine Studie von JP Morgan für Erleichterung. Danach bevorzugt die Bank europäische Werte – und dabei insbesondere deutsche Aktien. Im Gegenzug stufen die Amerikaner die Aktienmärkte in den USA und Großbritannien zurück.

Aus der Perspektive der Analysten

Die anlaufende Berichtssaison wird in den nächsten drei Wochen das dominierende Thema bleiben. Die diesbezüglichen Einschätzungen fallen ganz unterschiedlich aus. Die Allianz Global Investors rechnet sogar mit der ein oder anderen positiven Überraschung, die eventuell als "Turbo" für die Märkte wirken könnte. Auch die Stuttgarter Ellwanger & Geiger sehen die allgemeinen Gewinnerwartungen schon soweit reduziert, dass weitere Enttäuschungen eher unwahrscheinlich sind. Die Privatbank billigt daher dem DAX weiteres Potenzial nach oben zu, im schlechtesten Fall sei eine Seitwärtsbewegung auf dem derzeitigen Niveau zu erwarten. Diese Ansicht wird allerdings nicht von allen geteilt. Der Aktienmarkt sei alles andere als billig, so ist zuhören. Für die DAX-Werte hat die DZ-Bank auf Basis der Gewinnschätzungen für 2009 ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 29 errechnet – ein historisch ambitionierter Wert. Falls nun das zweite Quartal auch noch schlechter ausfiele, stiege damit die Bewertung – bei gleichbleibenden Kursen – noch weiter an, so die Pessimisten. Die optimistische Sichtweise des verlangsamten Abschwungs dürfte dann nicht mehr ziehen. Die Strategen von AXA haben unterdessen den amerikanischen Markt unter die Lupe genommen und bezeichnen den bisherigen Kursaufschwung als "Müll-Rallye", bei der gerade die Gesellschaften mit den höchsten Unternehmensverlusten die größten Kursgewinner stellten. Das sei keine Basis für einen breit angelegten Börsenaufschwung, so die Meinung der Experten. Das Ganze in handfesten Zahlen ausgedrückt: Die Landesbank Berlin sieht beim DAX Kurse deutlich unter 4500 Punkten und auch die Deutsche Bank bleibt bei ihrer negativen Einschätzung und sieht weiterhin einen Test der 4000er Marke im DAX.

Musterdepot und Strategie

Der BMW-Put war eine schnelle Aktion und wird am 8. Juli mit Plus 68 Prozent glattgestellt. Wegen der drohenden Endfälligkeit wird gleichzeitig beim Henkel mit Minus 50 Prozent die Reißleine gezogen.

DAX am 9. Juli (13.30 h): 4630 Punkte.